Sistema de garantías: financiamiento a las PyMEs a través del mercado de capitales en Argentina. Instrumento: cheque de pago diferido

Este trabajo propone realizar un análisis exhaustivo sobre uno de los nuevos instrumentos disponibles para brindar financiamiento a las PyMEs en la Argentina a través del Mercado de Capitales. Específicamente se abordará el estudio del financiamiento a dicho segmento a través de la negociación del cheque de pago diferido, instrumento derivado de la obtención de avales por parte de las Sociedades de Garantía Reciproca. Se detallará la evolución del marco normativo vigente, tendiente a operativizar este nuevo instrumento en el país, así como el origen del mismo, experiencias en el resto del mundo, beneficios directos e indirectos para sus participantes, e incentivos para su proliferación como fuente alternativa y conveniente de financiamiento. Para poder contribuir al análisis financiero y a la evaluación microeconómica de la empresa PyME al momento de financiarse, se demostró empíricamente que la negociación de cheques de pago diferido garantizados por una SGR, a través del mercado de capitales, es el instrumento que ofreció el menor "costo total" para el corto y mediano plazo, en el periodo estudiado en Argentina, exceptuando los casos de intervención por subsidio estatal. Adicionalmente, se analizarán los beneficios de operar este novedoso instrumento por el sistema de garantías en el que Argentina es pionero en el mundo y, en el cual las PyMEs pequeñas son aquellas que resultan más beneficiadas. Fundamentalmente, se busca el entendimiento de esta nueva herramienta que, apoyada en la lógica del mercado de competencia, brinda a las PyMEs un nuevo paradigma para hacer más eficiente su forma de financiamiento.